2025 年 7 月 23 日美股盘后，特斯拉公布的 2025 年第二季度财报显示，公司营收、利润等核心指标全线超预期下滑，多项数据创历史最差表现。财报公布后，其股价经历剧烈波动，7 月 24 日单日暴跌 8%，市值一夜蒸发 878 亿美元。

核心财务指标全线承压

特斯拉第二季度财报显示，公司营收与利润端均出现显著下滑，多项指标创下近年最差表现。

总营收方面，二季度实现 224.96 亿美元，同比下降 12%，较一季度 9% 的降幅进一步扩大，这一跌幅为 2012 年以来最大单季营收跌幅，且略超分析师预期的 11% 降幅。

细分来看，作为核心业务的汽车板块收入下滑最为明显，二季度汽车业务营收 166.61 亿美元，同比下降 16%，虽较一季度 20% 的跌幅略有收窄，但已是连续两个季度两位数下滑；能源生产与存储业务收入 27.89 亿美元，同比下降 7%，而一季度该业务还实现 67% 的同比增长；服务及其他收入表现相对亮眼，同比增长 17% 至 30.46 亿美元，主要得益于超级充电网络的扩张 —— 二季度超级充电桩净增超 2900 个，同比增长 18%。

利润端同样承压。二季度净利润（GAAP）为 11.72 亿美元，同比下降 16%；营业利润 9.23 亿美元，同比降幅达 42%，远超分析师预期的 12.3 亿美元。利润率方面，总毛利率 17.2%，同比下降 71 个基点，但环比一季度的 16.3% 提升 9 个基点，略高于分析师预期的 16.5%；营业利润率 4.1%，同比下降 219 个基点，较一季度的 2.1% 有所回升。

值得注意的是，被称为 “卖碳” 收入的监管信贷积分持续萎缩。二季度该收入降至 4.39 亿美元，环比下降 26.2%，连续四个季度下滑，同比降幅达 50.7%，较一年前近乎腰斩，对营收和利润形成明显拖累。

细分业务分化：汽车交付量创新低 储能毛利逆势增长

特斯拉各核心业务在二季度呈现分化态势，汽车业务持续低迷，储能业务毛利创新高，服务业务成为亮点。

汽车业务方面，二季度交付量 38.4 万辆，同比下降 13.5%，虽高于市场预期的 35 万辆，但已创下公司史上最大单季交付量跌幅。其中，Model 3/Y 交付 37.37 万辆，同比下降 12%；包括 Cybertruck 在内的其他车型交付 1.04 万辆，同比大跌 52%。从区域看，欧洲市场表现疲软，6 月新车注册量 3.48 万辆，同比下滑 22.9%，连续第六个月下滑；美国加州注册量 4.11 万辆，同比下降 21.1%，连续七个季度下滑；中国市场贡献突出，二季度交付 12.9 万辆，占全球销量的 34%，公司计划今年秋天在华推出六座 Model Y L 以提振需求。

储能业务虽收入下滑，但毛利表现亮眼。尽管二季度收入同比下降 7%，但环比增长 2.2%，且过去 12 个月储能部署装机量连续 12 个季度创纪录，其中 Powerwall 产品装机量连续五个季度刷新单季最高。更重要的是，储能业务二季度毛利达 8.46 亿美元，创单季新高，环比和同比均实现增长。

重申产品路线图：聚焦新车发布与自动驾驶转型

面对业绩压力，特斯拉在财报中重申了此前的产品规划与战略转型方向。

产品方面，公司明确 2025 年推出新车的计划不变，包括一款价格更亲民的车型 —— 该车型已于上半年启动试生产，计划下半年实现量产。

同时，特斯拉专为无人驾驶出租车（Robotaxi）打造的 Cybercab 及 Semi 卡车均计划于 2026 年量产，这一规划与此前四季报、一季报表述一致。

战略转型上，特斯拉强调二季度是 “从电动汽车和可再生能源领头羊向 AI、机器人及相关服务领导者转型的里程碑”。公司于 6 月启动首批 Robotaxi 服务，初期仅在得州奥斯汀投入十几辆 Model Y，承认服务范围有限，但表示其纯摄像头架构的自动驾驶方案可通过全球数百万辆汽车的数据训练神经网络，持续提升安全性并快速扩展服务规模。马斯克在财报电话会上透露，目标是今年年底前让美国约一半人口可使用自动驾驶叫车服务。

中国市场方面，特斯拉计划今年秋天推出六座 Model Y L 以吸引更多消费者，并正筹备在华更大范围推出全自动驾驶辅助软件（FSD）的监控版，目前等待监管部门批准。

外部政策承压：关税与补贴变动

财报及管理层言论多次提及外部政策对业绩的冲击。特斯拉在财报中表示，全球贸易政策变化对供应链、成本结构及需求的影响难以衡量，而关税变动、财政政策调整及政治情绪带来的不确定性，使宏观经济环境持续复杂。

具体来看，特朗普政府的电动车税收抵免政策调整及关税政策成为主要担忧。马斯克在电话会上指出，这些政策将伤害电动车需求，预计关税给公司带来的成本约为 3 亿美元。为此，公司计划在购车税收抵免政策到期前加大销售力度，甚至推迟部分新品发布。

马斯克警告，特斯拉正处于 “不寻常的转型期”，受美国电动汽车销售激励政策取消影响，可能面临 “好几个形势严峻的季度”。不过，7 月 24 日特朗普在社交平台发文澄清，否认将取消马斯克的政府补贴，称 “希望马斯克及所有美国企业蓬勃发展”。

股价剧烈波动：单日暴跌 8%

财报公布后的市场反应剧烈。7 月 23 日盘后，特斯拉股价先涨近 2%，随后回落转跌，马斯克讲话期间跌幅一度超 4%。7 月 24 日美股收盘，特斯拉股价暴跌 8%，市值一夜蒸发 878 亿美元（约合人民币 6281 亿元），成为业绩惨淡的直接市场反馈。

从基本面看，此次股价大跌与十年最差季度业绩密切相关 —— 营收、汽车收入、净利润等核心指标的同比跌幅均创下近年纪录，自由现金流的大幅萎缩也加剧了市场对公司流动性的担忧。尽管服务业务增长、储能毛利创新高及自动驾驶转型计划带来一定积极信号，但短期业绩压力及外部政策不确定性仍主导了市场情绪。

对于特斯拉而言，如何在行业需求波动与政策变动中稳住基本面，同时推动自动驾驶等新业务落地，将是接下来面临的关键挑战。

责编：Amy.wu